2022年开年以来,全球投资环境非常复杂,资本市场震荡下行。美国方面,美联储 正式步入加息周期,市场预期缩表事宜亦将尽快被纳入讨论范围。地缘政治方面,俄罗 斯与乌克兰的军事冲突短期内大幅压制投资人风险偏好,全球资本市场大幅回撤。在此 背景下,越南资本市场展现了一定的韧性,回撤相对较小。我们认为,主要有以下几方 面原因:一是在经历了2021年三季度的疫情严峻冲击后,国内自上而下对于经济复苏的 诉求较为强烈,政府于一月份批准了总规模约150亿美元的刺激政策,国内各项宏观经 济指标环比改善迹象明显;二是受益于上市公司盈利的快速增长,越南股市整体估值水平依然具有较强吸引力,外部冲击下的回撤亦可以慢慢修复。具体到细分行业,受大宗 商品价格大幅上行影响,能源板块表现整体强劲;而疫情后整体消费复苏,可选消费板
块在去年的低基数上表现较好;金融/地产板块表现稳健,与大市相若;券商板块年初 以来受部分中小盘股票融资盘平仓的影响,持续表现低迷。
疫情方面,尽管当前国内形势依然严峻,但是疫苗接种率已经较高、并且国内已经 批准了特效药,疫情致死率大幅下降。我们预计政府再度收紧疫情防控政策的概率不大。 越南政府已经于3月中旬按照预定计划开通了国际游客入境,并与多个国家进行了疫苗 护照互认。
往后展望,我们认为越南资本市场的动力依然是来自于自身经济的复苏。一季度越 南GDP增速初算结果约为5.03%,目前市场预期2022年越南GDP增速有望落在6.5%-7%之 间,从微观数据来看,消费、生产、进出口环比改善趋势较为明确。经济复苏为上市公 司的盈利增长创造了很好的土壤。当前越南主要股指的估值水平约为过去2年的均值, 性价比依然较高。当然,不可忽视的风险依然存在。这些风险包括:美联储货币政策收 紧,地缘政治冲突的不确定性等等。我们预计这些风险将在今年剩下的时间段内影响投 资者情绪,并导致市场波动加大。
在报告期内,本基金的投资策略并未发生变化,运作整体保持平稳。在参考VN30指 数配置权重的基础上,我们继续保持对于银行/券商/地产的超配,同时进一步审慎扩大 投资标的范围,逐步纳入指数成分股之外的部分优秀个股,以应对基金规模增长及外资 持股比例限制带来的挑战。我们在越南的行业配置和选股策略没有发生变化,一是选择 适应当前越南经济发展阶段的行业;二是选择行业内的龙头公司,或者具备成为龙头潜力的个股。
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由于国内搜索能查到的信息比较少,后续继续深入解读该基金前十大重仓。
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